近期，短短三个工作日，国际金价从每盎司5500多美元的高位下跌至每盎司近4400美元。与此同时，不少银行正在对储蓄相关业务进行调整并发出风险提示。在我看来，金价在持续升值之后出现短期大幅回调是意料之外的，但也在情理之中。获利了结的共振、美联储货币政策信号的变化等因素加大了金价的波动性。短期来看，这种剧烈波动可能会持续下去。中长期来看，支撑金价的宏观经济因素尚未出现趋势变化。首先，全球对美元信心的下降以及“去美元化”的持续发酵是此次金价上涨的核心驱动力。如今，美国债务风险持续上升，市场对美国财政可持续性的疑虑加剧，经济波动加剧。美国国债收益率权威性上升，美元资产吸引力下降，美联储独立性受到质疑。这些因素继续削弱美元的可信度，并促进资金流向黄金。 1月29日，世界黄金协会发布《2025年全球黄金需求趋势报告》（以下简称《报告》），预计2025年世界各国央行购买黄金的需求将保持强劲，公共机构黄金持有量将增加863吨。随着“去美元化”的推进，各国央行在考虑多元化配置的情况下配置黄金的积极性依然很高，这可以被视为支撑金价的主要因素之一。其次，全球风险事件频繁发生，增加了黄金作为传统避险资产的风险溢价。与国际地缘政治冲突、美元相关的金融风险信贷等导致市场改变了对全球风险的评估。这意味着黄金具有持续的风险溢价，因为它不再局限于短期或单一冲突或危机，而是将相关风险视为长期结构性变量。最后，价格的形成受到供求关系的影响。黄金总需求的持续增长是金价上涨的底层逻辑。报告称，预计2025年全球黄金总需求将达到创纪录的5002吨。具体而言，投资需求的增加将是2025年黄金总需求的主要驱动力，这将创下新的历史纪录。不仅世界各国央行增持黄金，私人投资者也通过各种渠道配置黄金资产。数据显示，2025年全球黄金投资需求预计同比增长84%至2175吨，其中全球金条金币需求总量预计为1374吨，同比增长16%。寻求对冲和资产多元化的投资者纷纷涌向黄金ETF，全年净收益达801吨。与此同时，世界各国央行购买黄金的需求仍然很高。尽管全球黄金首饰消费总量逐年下降，但消费量却创下历史新高，加上科技行业对黄金的整体需求稳定，所有这些都在支撑全球黄金需求。中长期来看，如果美元维持下行趋势且风险事件频发，全球黄金投资需求有望持续，支撑金价。但如果上述因素发生逆转，也可能对金价产生负面影响。广大投资者应理性看待金价走势，尤其要警惕金价大幅波动风险避免盲目追随潮流。您应根据自己的风险承受能力、资产配置规模、投资周期合理规划黄金资产比例。
（编辑：张冲）